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　　纽威股份(603699) 事务描述 公司发布2024年年度演讲取2025年一季报，2024年实现营收62。38亿元，同增12。50%；实现归母净利润11。56亿元，同增60。10%；实现扣非归母净利润11。40亿元，同增53。23%。2025Q1公司实现营收15。56亿元，同增14。44%；实现归母净利润2。63亿元，同增33。52%；实现扣非归母净利润2。45亿元，同增26。75%。 事务点评 阀门及零件贡献次要增加，外销占比已超60%。分产物来看，阀门及零件、铸件及锻件别离实现收入60。72、1。22亿元，同比增速别离为13。69%、-8。34%。分地域来看，内销、外销别离实现收入23。80、38。13亿元，同比增速别离为-2。69%、25。95%。 毛利率快速提拔，费用节制适当。2024年公司实现毛利率38。10%，同比增加6。70pct，此中阀门及零件毛利率同增6。79pct至39。01%。费用率方面，2024年公司期间费用率同减0。69pct至13。14%，此中发卖费用率同减0。63pct至7。18%；办理费用率同增0。51pct至3。92%；财政费用率同增0。11pct至-0。64%；研发费用率同减0。67pct至2。68%。 持续拓展下逛使用范畴，多款中高端产物研发取得进展。公司持续扩大铸锻件使用范畴，包罗核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程机械等行业；持续开辟新产物，进行工艺研发取设想立异。中高端产物方面，2024年，公司旋塞阀取得API6D证书；釜底阀产物研发成功；高温氧气堵截球阀研发成功；数套筒调理阀的定制开辟完成；核岛高端闸阀、截止阀和止回阀持续冲破；东吴机械双联动切换阀业绩严沉冲破；纽威石油设备正在水下油气开采、海工制船、储气储能、很是规油气开采和智能平安节制范畴均取得冲破。 加速多元化结构，逐渐设立海外工场。公司将继续拓展国表里市场，加速多元化结构，操纵美洲、欧洲、东南亚等地的发卖收集，进一步提拔市场份额。此外，公司逐渐推进正在海外设立工场，进一步提拔海外市场的合作力。 盈利预测取估值 估计公司2025-2027年营收别离为73。47、82。97、92。89亿元，同比增速别离为17。79%、12。93%、11。95%；归母净利润别离为14。15、16。17、18。34亿元，同比增速别离为22。41%、14。34%、13。42%。公司2025-2027年业绩对应PE估值别离为17。10、14。95、13。18，初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒： 新产物开辟不及预期风险；手艺升级风险；市场所作加剧风险。纽威股份(603699) 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年公司实现营收62。38亿元，同比增加12。50%，归母净利润11。55亿元，同比增加60。04%。2025年一季度公司实现营收15。56亿元，同比增加14。44%，归母净利润2。63亿元，同比增加33。52%。 业绩持续高增，订单布局改善提拔盈利能力 受益于LNG、海工等多下逛景气宇持续，2024年公司收入稳健增加，分区域来看，内销收入23。8亿元，同比-2。7%，占营收比沉约38%；外销收入38。1亿元，同比+26。0%，占营收比沉约61%。盈利能力方面，2024年从停业务毛利率38。3%，同比+6。9cpts，此中内销毛利率32。8%，同比+2。0pcts，外销毛利率41。7%，同比+10。0pcts。公司盈利能力大幅提拔次要受益于：1）订单布局改善、LNG等高毛利率订单确认收入；2）工艺设备升级、原材料价钱下降等成本端改善。期间费用管控优良，2024年发卖/办理/研发/财政费用率别离为7。2%/3。9%/2。7%/-0。6%，别离同比-0。3/+0。5/0。7/+0。1pcts。 积极结构新范畴取新产物，持续强化焦点合作力 2024年公司市场份额持续攀升，成功中标惠生浮式液化天然气、北方华锦结合石化精细化工及原料工程等严沉项目，正在中东BOROUGE4、UMMSHAIF、NFPS等国际项目中实现多量量供货。公司积极响应新能源、核电、海洋工程等新兴范畴对特种阀门的市场需求，加快结构中高端产物，实现了大口径盘阀、偏疼C型球、金底阀、镇基合金、大口径水下球阀等21个典型项目标研发取制制，市场所作力持续加强 中期看好海工、LNG等高景气下逛放量，持久看好平台化成长逻辑 公司为国内工业阀门龙头，取浩繁国际大客户合做慎密，海外市场份额大幅领先于国内同业，国际合作实力较强。地缘冲突布景下，全球能源供求款式发生布局性沉塑，下逛LNG、船舶、海工等行业高景气持续，公司无望凭仗渠道劣势和手艺劣势获得更多份额；同时公司加大市场开辟力度，核电、水处置、氢能等新范畴也正在持续放量，公司订单、收入无望持续高增，盈利能力仍有上行空间。 投资 估计公司2025-27年实现营收72。20亿元/83。58亿元/95。96亿元，归母净利润14。29亿元/17。43亿元/20。68亿元，当前股价对应市盈率为16。9X/13。9X/11。7X，维持“买入”评级 风险提醒 汇率波动风险、原材料价钱上涨、下逛需求不及预期、新品开辟不及预期、客户拓展不及预期纽威股份(603699) 投资要点 “人制太阳”送主要里程碑，实现可控核聚变动进一步 国际热核聚变尝试堆（ITER）是一个能发生大规模核聚变反映的托卡马克安拆，旨正在模仿太阳发光发烧的核聚变过程，摸索可控核聚变手艺贸易化可行性，由欧盟、中国、美国、日本、韩国、印度和俄罗斯配合赞帮。2025年4月30日，ITER组织官网颁布发表，颠末数十年的勤奋，这一由30多个国度参取建制的“人制太阳”已完成世界最大、最强的脉冲超导电磁系统统的全数组件建制。该被ITER称为“里程碑式的成绩”，标记着人类向实现可控核聚变能源迈出环节一步。 ITER阀门供应商，充实受益于核电景气宇提拔 纽威股份做为全球高端阀门供应商，正在核电范畴已取得国度核平安局核准的核2、3级平易近用核级设备设想取制制许可证，以及ASME N&NPT全范畴核1、2、3级阀门证书，可以或许供应满脚分歧核平安品级要求的闸、截、止、球、蝶阀门。正在国内，纽威取中广核合做，参取到国内各大核电坐项目；正在海外，据公司2024年1月5日于互动平台交换，公司已向法国ITER可控核聚变项目供货近6000万元核级和非核级阀门，包罗手动阀、调理阀、开关阀等各个品种，正在阀门设想、样机、制制等方面均有丰硕经验。 4月27日，国常会决定核准三门三期工程等核电项目，合计5个工程，10个新机组，投资总额超2000亿元，2022年起已持续四年核准10台以上机组，高景气宇持续；5月23日，特朗普签订一系列行政令，旨正在全面核监管委员会，加速正在美国摆设新型核反映堆。同时，美国各大科技巨头为满脚大型数据核心供电需求，纷纷加码核电赛道。核电项目具备手艺难度高、扶植周期长等特点，而美国正在三哩岛核变乱后新机组审批已冻结超30年，本本地货业链跟上大幅本钱开支的难度较大，国内财产链无望切入。瞻望将来，核电景气宇上行趋向较着，公司核电阀门手艺储蓄完美，具备丰硕项目经验，无望充实受益。 中东需求能见度高+前瞻结构产能新品，看好业绩稳健增加 瞻望2025年，我们判断公司订单充脚、业绩延续稳健增加：（1）全球地缘波动加剧，对能源自从可控认识加强+财产款式升级，油气全财产链投资添加，特别中东区域FEED合同增量较着，将来阀门采购需求能见度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美商业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现。（3）新兴核电、水处置增速优良。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为14。5/17。7/20。6亿元对该当前市值PE别离为17/14/12x，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘冲突加剧、合作款式恶化、原材料价钱波动等纽威股份(603699) 次要概念： 事务概况 纽威股份于2025年4月22日、29日别离发布2024年年报及2025年一季报。公司2024年实现归母净利润11。56亿元，同比+60。1%；25年一季度实现归母净利润2。63亿元，同比+33。52%。 24年净利同比+60。1%，盈利能力提拔 2024年公司实现营收62。38亿元，同比+12。5%，2025年Q1实现营收15。56亿元，同比+14。44%。分区域来看，24年公司内销收入受国内行业景气宇影响略有下滑，外销收入持续高速增加，2024年公司内销收入达23。8亿元同比-2。69%，外销收入达38。1亿元同比+25。95%，内销收入占比达到38。16%，同比23年下降5。96pct。 利润端来看，24年公司归母净利达11。56亿元，同比+60。1%，25Q1归母净利达2。63亿元，同比+33。52%。利润率来看，24年全年公司毛利率达38。1%，同比23年提拔6。7pct，25Q1公司毛利率达35。38%同比24Q1提拔2。08pct；24年公司净利率达18。69%，同比23年提拔5。45pct，25Q1公司净利率达17。05%，同比24年Q1提拔2。38pct，表现公司成本管控实力加强，盈利程度进一步提拔。 持续研发投入，多范畴高端产物获得冲破 公司2024年研发费用达1。67亿元，研发费用率达2。68%。公司持续鞭策工艺手艺改朝上进步优化，持续实现高端产物冲破如：1）高温氧气堵截球阀产物，产物已成功交付客户并投入利用，获得客户高速承认；2）数套筒调理阀产物，产物通过相关项目标严苛测试，机能杰出，可以或许满脚极端工况需求，产物已成功交付客户并投入利用；3）核岛高端闸阀、截止阀和止回阀持续冲破，公司持续获得多个合计阀门采购合同，扩大高端阀门正在各类支流手艺线年公司子公司东吴机械获得韩国KGS、法国船级社和中国船级社证书，帮力公司多下逛及国际市场的进一步拓展。 进一步提拔上逛出产供货能力，客户笼盖及合做持续拓宽 正在上逛铸锻件供应层面，公司正在姑苏、大丰及溧阳共成立四家铸锻件厂，扩大铸锻件下逛使用包罗核电、油气配备、风电能源配备等多行业，并持续进行新产物开辟、优化成本，取得多范畴核准及行业认证，为公司产物拓展及将来订单增加奠基根本。 正在客户层面，公司取各能源企业持续深化合做，配合打制合用于各下业的工业阀门处理方案，公司产物不只使用取保守能源范畴，且正在LNG、水处置、核电、海工制船等范畴扩大市场，并拓展使用于海洋风电、氢能、地热、生物能、太阳能及碳捕获等洁净能源范畴。公司客户及下逛笼盖持续拓宽，为公司可持续成长注入强劲动力。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司24年年报及25年一季报，连系对公司市占及产能进度的判断，我们点窜盈利预测为2025-2027年停业收入别离为72。82/83。79/95。56亿元（2025/2026年前值70。34/78。52亿元），归母净利润别离为14。47/16。54/19亿元（2025/2026年前值11。32/12。74亿元），以当前总股本计较的EPS为1。88/2。15/2。47元（2025/2026前值1。49/1。68元）。公司当前股价对2025-2027年预测EPS的PE倍数别离为14。8/12。9/11。3倍。公司做为国内工业阀门领先企业，高端市场及产物冲破叠加出口延续，正在多下逛需求持续中，公司无望凭仗上逛财产链及产物渠道结构持续获取合作劣势，维持“买入”评级。 风险提醒 1）原材料价钱波动风险；2）公司下逛需求不及预期风险；3）汇率波动风险；4）地缘风险；5）行业周期性风险；6）市场所作风险；7）手艺升级风险纽威股份(603699) 投资要点 营收增速稳健，海外市场+新兴下逛兑现业绩 2025年Q1公司实现停业总收入15。6亿元，同比增加14%，归母净利润2。6亿元，同比增加34%，扣非归母净利润2。5亿元，同比增加27%，利润增速根基合适我们预期。受益于海外市场、新兴下逛拓展，公司营收增速稳健；钢价和汇率低位震动，高毛利率的海工制船、LNG占比提拔，盈利程度同比稳中有升，此外，Q1公司计提信用减值丧失0。4亿元；其他收益添加约0。2亿元，次要系补帮添加。 毛利率稳中有升，费控能力继续加强 2025年Q1公司实现发卖毛利率35。4%，同比提拔2。1pct，发卖净利率17。1%，同比提拔2。4pct，盈利能力同比维持稳健增加，我们判断环比变更次要受订单布局和季候性要素影响。2025年Q1公司期间费用率13。2%，同比下降2。3pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为7。0%/4。2%/3。2%/-1。1%，同比别离变更-0。9/+0。3/-0。7/-1。1pct，受益于规模效应和汇兑收益，费控能力稳中有升。 中东需求能见度高+前瞻结构产能新品，看好业绩稳健增加瞻望2025年，我们判断公司订单充脚、业绩延续稳健增加：（1）全球地缘波动加剧，对能源自从可控认识加强+财产款式升级，油气全财产链投资添加，特别中东区域FEED合同增量较着，将来阀门采购需求能见度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美商业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现。（3）新兴核电、水处置增速优良。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为14。5/17。7/20。6亿元对该当前市值PE别离为15/12/10x，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘冲突加剧、合作款式恶化、原材料价钱波动等纽威股份(603699) 事务： 2025年4月23日，公司发布2024年年报。2024年，公司实现停业收入62。38亿元，同比增加12。5%；实现归母净利润11。56亿元，同比增加60。1%。 概念： 多项高端产物冲破帮推业绩增加。公司做为全球领先的能源阀门企业，持续正在手艺立异、产物机能、质量节制和办事能力方面取得进展。2024年，公司加大高端产物研发和认证，正在巩固油气、化工等保守范畴的同时，鞭策海工、制船、精细化工、核电、氢能、深海、年内多项产物获得国产化认证或研发冲破，成功使用于核电、氢能、储能等新兴范畴，打破了国外品牌正在国内高端市场的垄断地位。正在产物研发支持下，次要产物销量增加，实现营收62。38亿元，同比增加12。5%，实现归母净利润11。56亿元，同比大幅增加60。1%。 国产替代叠加一带一高景气，无望持续受益市场拓展。全球能源转型方兴日盛，我国积极响应，多个新兴范畴对阀门的需求持续上升，公司做为能源阀门龙头，正在多个标的目的取得冲破。同时，一带一的推进带动相关沿线国度保守能源和新能源投资景气宇提拔，公司积极拓展海外市场，无望受益国表里市场双沉机缘。 盈利预测及投资评级：2024年公司持续加大研发投入，正在保守范畴拓展的同时，正在核电、制船、深海、精细化工、储能等标的目的取得冲破，多项产物获国产化认证，业绩大幅增加。据公司通知布告，2025年及将来数年，公司运营层面仍将市场拓展取产物结构、手艺立异取智能化制制、质量保障取降本增效多个维度配合发力，正在国产化替代不竭推进的同时，拓展海外市场，实现可持续成长。据此，我们认为公司从业阀门及零件将维持稳健增加，铸件及锻件无望快速增加，同时毛利率随高端产物冲破不竭提高。我们预测公司2025-2027年归母净利润别离为12。89/14。49/16。37亿元，对应PE别离为15。7/14。0/12。4倍。我们拔取应流股份、中核科技、江苏做为可比公司，当前公司估值程度仍低于行业平均，初次笼盖，赐与“增持”评级。 风险提醒：次要产物国产化认证不及预期；新产物研发存正在不确定性；海外市场拓展不及预期；海外次要经济体关税政策变化；数据援用风险。纽威股份(603699) 投资要点 Q4营收同比增加37%，海外市场、新兴范畴取大客户拓展兑现业绩2024年公司实现停业总收入62亿元，同比增加13%，归母净利润11。6亿元，同比增加60%，扣非归母净利润11。4亿元，同比增加53%。单Q4公司实现停业总收入17。8亿元，同比增加37%，归母净利润3。3亿元，同比增加146%，扣非归母净利润3。2亿元，同比增加183%，公司利润近预告中值，合适市场预期。分区域，（1）外销实现营收38亿元，同比增加26%，占营收比沉提拔至61%（+6。5pct），受益于LNG、海工制船下逛景气延续、中东等市场拓展、新品认证和客户冲破，增速表示亮眼，（2）内销实现营收24亿元，同比下降3%，正在国内化工景气宇低迷环境下，公司通过拓展海工、核电等新兴范畴表示出必然韧性。此外，公司分红超预期，股利领取率101%，股息率约6。9%。 受益于布局优化、钢价下行和规模效应，毛利率同比大幅提拔2024年公司实现发卖毛利率38。10%，同比提拔6。7pct，且呈现逐季提拔的趋向。发卖净利率18。7%，同比提拔5。5pct。分区域，（1）内销毛利率32。8%，同比提拔2。0pct，（2）外销毛利率41。7%，同比提拔10。0pct。盈利程度提拔，次要受益于（1）海工制船、LNG等高毛利率营业收入占比提拔，（2）演讲期钢材价钱、汇率低位震动，（3）规模效应摊薄成本、办理效率提拔等。2024年公司期间费用率为13。1%，同比-0。7pct，费控能力维持不变，此中发卖/办理/研发/财政费用率7。2%/3。9%/2。7%/-0。6%，同比别离-0。6/+0。5/-0。7/+0。1pct。 中东需求能见度高+前瞻结构产能新品，看好业绩稳健增加 瞻望2025年，我们判断公司订单、业绩延续稳健增加：（1）全球地缘波动加剧，能源供给款式持续变化，且对能源自从可控认识加强+财产款式升级，油气全财产链投资添加，特别中东区域FEED合同增量较着，将来阀门采购需求能见度高。且公司对美敞口低，沙特+越南产能已有结构，受中美商业冲突影响可控。（2）公司大客户如沙特阿美、ADNOC、三星订单高增，新品扩批、提份额逻辑将持续兑现。（3）新兴核电、水处置增速优良。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2025-2026年归母净利润预测为14。5/17。7亿元，新增2027年归母净利润预测为20。6亿元，对该当前市值PE别离为13/11/9x，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘冲突加剧、合作款式恶化、原材料价钱波动等2024年业绩预告点评：归母净利润同比增加41%~84%大超预期，产物多元+出海成长性凸显纽威股份(603699) 投资要点 单Q4归母净利润同比+44%~277%，延续高增趋向 公司发布业绩预告，超市场预期：估计2024年归母净利润为10。2~13。3亿元，同比增加41%~84%，中枢11。8亿元，同比增加63%；扣非归母净利润10。0~13。1亿元，同比增加35%~77%，中枢11。6亿元，同比增加35%。2024年单Q4，公司实现归母净利润1。9~5。0亿元，同比增加44%~277%，中枢3。5亿元，同比增加160%；扣非归母净利润1。9~5。0亿元，同比增加64%~335%，中枢3。4亿元，同比增加199%。公司业绩高速增加，受益于：（1）海外市场、大客户拓展取得冲破，正在手订单丰满，（2）海工制船、LNG、核电等新兴范畴需求向好，营业布局优化，（3）公司内部办理、出产环节提质增效，（4）钢价、汇率低位震动。 产能有序扩张，帮力增加+彰显决心 近年来公司产能有序扩张：（1）2023年12月公司通知布告，拟于沙特设立全资子公司，提高于中东市场所作力；（2）2024年6月公司通知布告，拟对外投资设立越南子公司，进一步提拔越南工场产能，提高公司应对潜正在关税风险等能力；（3）2024年8月公司通知布告，拟以自有资金2。2亿元扩产细密铸件产能，建成后年产碳钢细密铸件5000吨、不锈钢细密铸件5000吨，铸件为影响阀门机能的焦点部件之一；（4）2025年1月公司通知布告，拟以不低于5亿元自筹资金投资纽威流体二期扩产项目，纽威流体一期2023年投产，聚焦合用于严苛工况和特殊使用范畴的蝶阀、锻钢阀及其他特殊阀种，为公司进入海工制船等下逛、我国高端阀门进口替代持续做出贡献，二期扩产将帮力公司继续向高端化转型。配套焦点铸件、海外和高端阀门范畴的本钱开支将支撑成长，彰显了公司决心。 办理层激励充实，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022岁暮新任办理团队上任以来，纽威营业进入高速拓展期：（1）把握“一带一”&中资EPC出海机缘，积极拓展海外油气市场，大客户份额稳中有升，（2）积极拓展海工制船、水处置、核电等新兴下逛，订单表示亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动实施股权激励，团队积极性高。瞻望将来，纽威股份做为获行业、大型跨国集团认证核准最多的国产工业阀门龙头，先发劣势较着，市场地位安定，看好公司持久成长。 盈利预测取投资评级：公司业绩超预期，我们上调公司2024-2026年盈利预测为11。8（原值10。1）/14。5（原值12。4）/17。7（原值15。1）亿元，当前市值对应PE别离为17/13/11X，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动、汇率波动、地缘风险纽威股份(603699) 投资要点 拟自筹资金约5亿元扩产工业阀门，中高端产能进一步扩张2025年1月8日公司发布通知布告，拟以不低于5亿元的自筹资金，投资于纽威流体二期扩产项目，打算扶植约2万平方米的出产厂房及配套设备，扩增2条以上工业阀门出产线月建成投产。纽威流体为纽威股份全资子公司，2018岁暮成立，2020年投建通安特殊阀工场，聚焦合用于严苛工况和特殊使用范畴的蝶阀、锻钢阀及其他特殊阀种，并于2023年投产，为公司进入海工制船等下逛、产物高端化转型、及我国高端阀门进口替代持续做出贡献。本次投资项目为纽威流体二期，公司中高端产能无望进一步扩张。 焦点原材料、海外产能有序扩张，帮力增加+彰显决心 近年来公司配套焦点铸件、海外产能有序扩张：（1）2023年12月公司通知布告，拟于沙特设立全资子公司，提高于中东市场所作力；（2）2024年6月公司通知布告，拟对外投资设立越南子公司，进一步提拔越南工场产能，提高公司应对潜正在关税风险等能力；（3）铸件为影响阀门机能的焦点部件之一，2024年8月公司通知布告，拟以自有资金2。2亿元扩产细密铸件产能，建成后年产碳钢细密铸件5000吨、不锈钢细密铸件5000吨。海外+焦点零件本钱开支将帮力公司中持久成长，也彰显了公司的成长决心。 新任高管激励充实，海外拓展+新品结构逻辑延续 2022岁暮新任办理团队上任以来，纽威营业进入高速拓展期：（1）把握“一带一”&中资EPC出海机缘，积极拓展海外油气市场，大客户份额稳中有升，（2）积极拓展海工制船、水处置、核电等新兴下逛，订单表示亮眼。（3）公司拟以年为维度滚动实施股权激励，团队积极性高。瞻望将来，纽威股份做为获行业、大型跨国集团认证核准最多的国产工业阀门龙头，先发劣势较着，市场地位安定，看好公司持久成长。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为10。1/12。4/15。1亿元，当前市值对应PE别离为18/15/12X，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱波动、人平易近币汇率波动、地缘风险纽威股份(603699) 次要概念： 事务概况 纽威股份于2024年10月25日发布2024年三季报。公司2024年前三季度实现营收44。55亿元，同比+5。09%，实现归母净利润8。28亿元，同比+40。7%，业绩表示合适预期。 24Q3发卖净利率达21。08%，盈利能力再提拔 2024Q1~3公司实现营收44。55亿元，同比+5。09%，实现归母净利润8。28亿，同比+40。7%。单季度来看，2024Q3实现营收16。17亿元，同比-11%，2024Q3实现归母净利润3。4亿元，同比+34。88%。 利润率来看，24Q1~3公司实现毛利率36。72%，同比提拔5。78pct；单季度来看，24Q3毛利率进一步提拔至38。89%，环比Q2提拔1。41pct。费用端来看，24Q3公司三费费率略回升，占比由24Q2的9。91%提拔至24Q3的10。85%。24Q1~3公司实现净利率18。74%，同比提拔4。72pct；单季度来看，24Q3实现净利率21。08%，达近年新高，同比23Q3提拔7。14pct，环比24Q2提拔1。15pct，受益于产物布局及运营效率优化，公司盈利程度进一步提拔。 持续滚动股权激励绑定焦点团队 公司于2024年10月16日发布股权激励方案及滚动实施中持久激励打算的通知布告，公司2024年性股票激励打算（草案）暗示本次激励打算拟授予的激励对象共计130人，包罗董事、高级办理人员及中层办理人员及焦点手艺（营业），此次激励打算拟向激励对象授予的性股票数量为1228。9万股，占激励打算草案通知布告时公司股本总额的1。62%。另公司打算通过滚动实施中持久激励打算，构成计谋、规划、预算、查核、激励、文化为一体的良性轮回机制，鞭策公司持续稳健增加，为泛博股东创制价值，按照公司运营打算的环境，一般滚动周期为1年，参取对象为董事、高级办理人员及中层办理人员及焦点手艺（营业）。持续滚动的股权激励帮力公司绑定焦点团队。 进一步提拔上逛出产供货能力，深化取国表里高端用户配合成长 公司于8月14日发布通知布告，拟投资2。2亿元用于高端细密铸件制制项目，故拟参取竞拍盐城市大丰区南阳镇工业园区地盘利用权。公司部属铸锻件子公司持续进行工艺研究取立异，对产物进行设想工艺升级，不竭优化成本；同时公司进一步扩大铸锻件下逛使用行业范畴，笼盖核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程机械等。 客户方面，公司继续取全球各能源行业企业继续开展深度计谋合做的同时，不竭扩大市场渗入率，凭仗先辈的产物手艺、不变的质量和全方位客户办事，参取更多国表里主要项目。除保守石油天然气能源项目，公司正在LNG、精细化工等市场范畴快速扩大产物使用，同时使用于海洋风电、氢能、地热、生物能等洁净能源开辟项目中，帮力全球能源可持续转型，削减全球碳排放。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司24年三季报，连系对公司产能及下逛拓展的判断，我们调整公司盈利预测为2024-2026年停业收入别离为63。02/70。34/78。52亿元（2024-2026年前值65。28/76。21/88。24亿元），归母净利润别离为10。08/11。32/12。74亿元（2024-2026年前值9。35/11。06/13亿元），以当前总股本计较的摊薄EPS为1。33/1。49/1。68元（2024-2026年前值1。23/1。45/1。71元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为17/15/13倍。公司做为国内工业阀门领先企业，高端市场及产物冲破叠加下逛持续景气，公司无望凭仗上逛财产链及产物渠道结构持续获取合作劣势，维持“买入”评级。 风险提醒 1）原材料价钱波动风险；2）公司下逛需求不及预期风险；3）汇率波动风险。纽威股份(603699) 事务 纽威股份10月25日发布2024年前三季度业绩演讲：2024年Q1-Q3实现停业收入44。55亿元(同比+5。09%)，归母净利润8。28亿元(同比+40。69%)，扣非归母净利润8。16亿元(同比+29。66%)。此中2024年Q3单季实现停业收入16。17亿元(同比-10。98%)，归母净利润3。40亿元(同比+34。88%)，扣非归母净利润3。33亿元(同比+19。87%)。公司净利润增加次要系发卖收入及毛利变更所致。 投资要点 原材料价钱下降，产物高毛利帮力利润增加 钢材价钱仍处下行阶段，原材料价钱降低帮力公司产物毛利率大幅增加。据中国钢铁工业协会监测，前三季度中国钢材价钱指数平均值为103。66点，同比下降7。67%；铁矿石进口均价为111。6美元/吨，同比下降0。8%。公司的产物所用材料包罗碳钢、不锈钢、合金钢等，钢材价钱下行有益于公司阀门产物出产成本降低，毛利率程度上升。2024年前三季度公司实现发卖毛利率36。72%（同比+5。78pct），利润增速较着大于收入增速，显示出强劲的盈利能力。公司无望充实受益于钢材价钱的低位运转，实现利润的快速增加。 扩产细密铸件产能，积极拓展市场 公司正在细密铸件产能方面进行了大幅扩产。2024年8月14日公司发布通知布告，拟用企业自筹2。2亿元资金扩产细密铸件产能，建成后估计年产碳钢细密铸件、不锈钢细密铸件各5000吨，年产值约2。6亿元，此举将有益于公司进一步满脚市场需求，加强公司高端细密铸件的出产制制能力，进一步提拔公司资本垂曲整合的能力。同时，公司积极拓展市场，进一步扩大铸锻件下逛使用行业范畴，笼盖油气配备、风电能源配备、石化—压力容器配备、工程机械和阀门行业，为将来订单的添加奠基结实根本。跟着内部产能的提拔和外部客户的拓宽，公司无望进一步提拔市场所作力。 期间费用率管控优良，盈利能力稳步提拔 2024年Q3公司实现发卖毛利率38。89%（同比+6。30pct），发卖净利率21。08%（同比+7。14pct），均实现较高增加，公司盈利能力持续提拔；2024年Q3公司四项费用率为11。94%(同比-0。29pct)，此中发卖费用率为6。39%(同比+0。11pct)，办理费用率为3。55%(同比+1。12pct)，研发费用率为1。09%(同比-1。73pct)，财政费用率为0。91%(同比+0。21pct)，公司全体费用管控优良。 盈利预测 公司做为国内工业阀门领先企业，多年来努力于阀门产物手艺的自从立异和成长，无望凭仗产物渠道结构持续获取合作劣势，持续提拔公司全体盈利程度，预测公司2024-2026年收入别离为65。24、76。89、87。04亿元，EPS别离为1。20、1。43、1。66元，当前股价对应PE别离为19。5、16。4、14。1倍，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 宏不雅经济和相关行业运营变化的风险；市场所作风险；原材料价钱波动的风险；海外运营风险；客户集中风险。纽威股份(603699) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收44。6亿元，同比+5。1%；实现归母净利润8。3亿元，同比+40。7%；单2024Q3实现营收16。2亿元，同比-11。0%，环比+9。4%；实现归母净利润3。4亿元，同比+34。9%，环比+16。7%。24Q3业绩高增加，盈利能力显著提拔。 产物布局优化、运营效率提拔，公司盈利能力持续提高。2024Q1-Q3公司分析毛利率为36。7%，同比+5。8pp，毛利率提拔次要系工业产物布局优化、2024年以来钢材等原材料价钱下降、公司优化出产流程等降本增效办法推进；净利率为18。7%，同比+4。3pp；期间费用率为12。9%，同比+1。3pp；此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离为7。0%、3。8%、2。1%、0。01%，别离同比-0。05pp、+0。7pp、-0。6pp、+1。2pp。单2024Q3，公司毛利率为38。9%，同比+6。3pp，环比+1。4pp；净利率为21。1%，同比+7。1pp，环比+1。1pp；期间费用率为11。9%，同比-0。3pp，环比+0。3pp。 立脚全球，纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就焦点合作力，无望加快胜出。2021年全球阀门市场规模超732亿美元，市场大而散，TOP9市占率仅13%，公司海外市场起身，已正在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，依托其完美的全球化渠道结构、产物手艺天分和品牌效应，无望深度受海外出口高景气。2023年国内市场阀门进口超560亿元，高端阀门国产替代空间大；公司中高端阀门产物定位，正在核电、海工、超低温、低泄露环保等使用范畴不竭打破国外垄断，无望引领并持续受益国产替代。公司油气范畴起身，全财产链笼盖，海工制船、核电、水处置等高景气范畴拓展成功，新营业放量无望持续拉升公司业绩增加。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润为10。1、12。0、13。9亿元，当前股价对应PE为17、15、13倍，将来三年归母净利润复合增加率25%，维持“买入”评级。 风险提醒：下业景气下行、海外市场成长不确定性、原材料成本上行、新建产能项目进度或不及预期等风险。纽威股份(603699) 事务：公司发布2024年第三季演讲。 投资要点 营收增速受基数影响，利润增速超预期 2024年前三季度公司实现总营收45亿元，同比增加5%，归母净利润8。3亿元，同比增加41%，扣非归母净利润8。2亿元，同比增加30%。单Q3公司实现总营收16。2亿元，同比下降11%，增速受客岁基数较高影响。单Q3归母净利润3。4亿元，同比增加35%，扣非归母净利润3。3%，同比增加20%，非套保政策影响。受益海外油气、公司自动加大市场拓展力度，Q3收入维持较高程度，营业布局优化及原材料价钱下降，利润增速显著强于营收。 受益布局优化，毛利率提拔较着 2024年Q3公司实现发卖毛利率38。9%，同/环比增加6。3/1。4pct，发卖净利率21。1%，同/环比提拔7。1/1。2pct。2024年Q3公司期间费用率11。9%，同比下降0。3pct，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为6。4%/3。6%/1。1%/0。9%，同比别离变更0。1/1。1/-1。7/0。2pct。受益高毛利率的海工、LNG占比提拔和钢材价钱下降，公司毛利率提拔较着。 新任高管激励充实，看好阀门龙头持久成长 2022岁暮新任办理团队上任以来，公司营业进入高速拓展阶段，把握“一带一”市场&把握EPC出海大机缘，大客户稳中有升份额提拔，海工制船、水处置、核电等新兴下逛表示亮眼。且公司拟以年为维度滚动实施股权激励，团队积极性高。2024年8月14日晚公司发布通知布告，拟用2。2亿元自有资金扩产细密铸件产能，建成后公司将新增碳钢、不锈钢细密铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司成长决心。瞻望将来，正在新任办理团队率领下，海外市场拓展、产物矩阵延长将帮力公司连结稳健增加。 盈利预测取投资评级：公司盈利能力提拔超预期，我们上调公司2024-2026年归母净利润为10。1（原值9。5）/12。4（原值12。0）/15。1（原值14。8）亿元，当前市值对应PE为17/14/12倍，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘风险、原材料价钱上涨、汇率波动风险、油气财产周期波动纽威股份(603699) 投资要点 保举逻辑：1）全球工业阀门市场732亿美元，纽威股份充实受益。全球阀门市场规模超732亿美元，TOP10市占率仅13%；纽威股份内部深化工艺研发，外部拓展渠道、客户、下逛，铸就焦点合作力，无望加快胜出。2）全球化结构劣势凸显。公司立脚全球市场，已正在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家子公司，2023年国表里营收别离同比+27。4%、+48。2%，持续打破海外垄断，业绩高增加可期。3）高景气赛道帮力成长。公司油气范畴起身，全财产链笼盖，海工制船、核电、水处置等高景气范畴拓展成功，新营业放量无望拉升公司业绩增加。 全球732亿美元市场空间，市场大而散，纽威股份乘势而上。按照GIA，2021年全球/中国工业阀门别离为732、135亿美元，估计2026年将别离达923、182亿美元，CAGR别离为4。8%、6。2%；全球阀门市场所作高度分离，2023年全球阀门龙头CR9合计市占率仅13%，龙头市占率低。纽威股份做为国内工业阀门龙头，海外市场起身，依托其完美的全球化渠道结构、产物手艺天分和品牌效应，无望深度受益国内进口替代、海外出口景气，加快胜出。 国表里双轮驱动，业绩高增加可期。国内市场持续开辟：2023年国内市场阀门进口超560亿元，“低出高进”特点较着，高端阀门国产替代空间大；公司中高端阀门产物定位，深化工艺财产研发，正在核电、海工、超低温、低泄露环保等使用范畴不竭取得冲破，打破国外垄断，2023年国内营收24。5亿元，同比+48。2%，公司无望持续引领并受益于高端阀门的国产化历程。海外市场结构完美：公司已正在荷兰、美国、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亚、越南、沙特设立8家海外子公司，2023年海外营收30。3亿元，同比+27。4%，营业占比超55%；但公司全球市占率仅约1%，对比全球工业阀门龙头艾默生阀门营业营收40亿美元，仍有超大提拔空间。 下逛多行业拓展成功，高景气赛道帮力成长。按照Mcilvaine，2021年全球阀门行业次要下逛油气、水处置、能源、炼化、化工别离占比17%、14%、13%、13%、11%；近年来受益于油气、核电等行业高景气，阀门行业需求增加，我们测算将来两年海工制船（FPSO、FLNG、LNG运输船）手持订单+新签定单阀门需求合计约52。6-89。2亿美元，国内核电市场年均阀门需求约140-160亿元。公司持续拓展下逛笼盖，取保守石油天然气能源项目标SHELL、TOTAL、中石油、中石化等全球能源行业巨头继续开展深度计谋合做的同时，也正在天然气、精细化工、船舶海工、电厂、长输管线及新能源等行业不竭渗入，2024年上半年，公司成功衔接多个国际FPSO项目、获得国内一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产物的整包采购，新营业放量、占比提拔无望持续拉升公司业绩增加。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润为9。1、10。6、12。1亿元，对应EPS为1。20、1。39、1。59元，当前股价对应PE为18、16、14倍，将来三年归母净利润复合增加率19%。赐与公司2025年20倍PE，对应方针价27。80元，维持“买入”评级。 风险提醒：下业景气下行、海外市场成长不确定性、原材料成本上行、新建产能项目进度或不及预期等风险。纽威股份(603699) 事务：公司发布2024年性股票激励打算草案，且通知布告将来拟以1年为周期，滚动地实施中持久激励打算。 投资要点 拟滚动实施股权激励打算，绑定焦点高管权益 10月15日公司发布通知布告，拟向董事长、总司理等高管8人，以及122名焦点授予性股票，数量为1229万股，占通知布告日股本总额1。6%。股票来历为向激励对象定向刊行的A股通俗股，授予价为10。88元/股。性股票的业绩查核年度为2025-2026年，查核目标别离为：以2023年归母净利润为基数，2025/2026年归母净利润增加不低于21%/33%，即8。7/9。6亿元，估计2024-2027年需摊销0。09/0。55/0。49/0。18亿元的费用。同时，将来公司拟以1年为周期，滚动地实施中持久激励打算，绑定焦点高管、权益。 新办理层上任，高薪酬&股权激励充实 公司四位实控人自2023年起卸任职位退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年轻化，此中董事长43岁、总司理37岁；②焦点高管团队均为公司内部培育。我们认为，通过高薪酬和股权激励，能够深度绑定办理团队取公司成长的持久好处，充实调动团队积极性。 海外拓展+新品结构逻辑延续，看好阀门龙头持久成长 新任办理团队上任以来，公司营业进入高速拓展阶段。2024年上半年，公司共实现停业收入28。4亿元，同比+17%，归母净利润4。9亿元，同比+45%。分下逛，公司正在油气、海工、水处置等范畴表示亮眼，分区域，中东和非洲地域增速较着。8月14日晚公司发布通知布告，拟用2。2亿元自有资金扩产细密铸件产能，建成后公司将新增碳钢、不锈钢细密铸件合计1万吨，此次大幅扩产侧面反映公司成长决心。瞻望将来，正在新任办理团队率领下，海外市场拓展、产物矩阵延长将帮力公司连结稳健增加。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润9。5/12。0/14。8亿元预测，当前市值对应估值为17/14/11倍，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘风险、原材料价钱上涨、汇率波动风险、油气财产周期波动纽威股份(603699) 事务：9月27日晚，公司发布关于2023年性股票激励打算预留授予成果通知布告。 投资要点 股票激励打算预留部门授予，看好新任办理层帮力持久成长 公司2023年性股票激励打算落地。（1）2023年11月20日，总司理等6名高管及110名中层办理人员及焦点手艺（营业）初次授予1133万股性股票。（2）2024年9月26日，公司以6。81元/股（经派息事项调整）的授予价钱向合适授予前提的12名中层办理人员及焦点手艺（营业）授予预留的46万股性股票。 高薪酬&股权激励深度绑定新任办理层持久好处 公司四位实控人自2023年起卸任职位退居幕后，交任职业司理人团队。①新的高管团队年轻化，此中董事长43岁、总司理38岁；②焦点高管团队均为公司内部培育。我们认为，通过高薪酬和股权激励，能够深度绑定办理团队取公司成长的持久好处，充实调动团队积极性。 新任办理团队注入活力，拓品类稳增加无望延续 新任办理团队上任以来，公司运营进入高速拓展阶段。按照公司2024年上半年订单环境阐发：（1）分下逛看，公司正在油气、海工、水处置阀门等范畴表示亮眼，此中油气开采行业占比提拔3pct，金额提拔约60%；海工制船行业占比提拔7pct，金额提拔约150%；水处置行业占比提拔3pct，订单绝对额提拔约300%。（2）分区域看，公司积极拓展“一带一”市场&把握EPC出海大机缘，中东和非洲地域占比提拔9pct，订单绝对额提拔约130%；亚太地域占比提拔3%，订单绝对额提拔约70%。瞻望将来，正在新任办理团队率领下海外放量&拓展新品类产物的思会持续帮帮公司稳健运营。 盈利预测取投资评级：我们维持公司2024-2026年归母净利润9。5/12。0/14。8亿元预测，当前市值对应估值为16/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提醒：地缘风险、原材料价钱上涨、汇率波动风险、油气财产周期波动纽威股份(603699) 投资要点 纽威股份：国产工业阀门龙头，产物笼盖下逛浩繁细分行业 纽威股份从营阀门的设想、制制和发卖，是国内分析实力领先的工业阀门供应商。阀门行业下逛笼盖较多的细分行业，此中油气开采、化工、海工制船等是公司焦点营业范畴。公司由油气范畴起身，使用于油气范畴的阀门产物贡献了较多收入，正在连结保守劣势行业强大合作力的同时，公司也正在不竭拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门范畴。 “一带一”合做深化，中国EPC总包商带动国产阀门出海中东 中国取中东地域国度为主要的计谋合做伙伴，2023年中国进口原油共计5。7亿吨，此中来自OPEC国原油共计2。4亿吨，占中国总进口比例42。3%，中国进口原油占OPEC总出口的24。3%。按照中国全球投资&扶植逃踪数据，2020-2024年6月中国对外次要投资&扶植项目中能源板块达1462亿美元，对沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋、科威特、阿曼、安哥拉（非洲）6国能源行业投资&扶植项目累计达440亿美元，此中次要的油气项目为242。5亿美元，按EPC项目阀门价值量占比4%-10%计较，对应9。7-24。3亿美元阀门市场空间。受益于“一带一”合做深化，国内EPC总包商出海，海外正在手订单能见度高，公司海外营收无望送来高增速。 海外高端市场&全财产链结构，本钱开支高峰期已过业绩能力强 （1）天分齐备+多年产物平安使用经验已成为主要合作劣势，纽威股份取SHELL、TOTAL、中石油、中石化等全球能源行业巨头成立了持久安定的合做关系，铸就高忠实度护城河。纽威股份自创立之初就以海外结构为根底，正在国际市场具有较超出跨越名度，海外营收占比持久高于国内。 （2）公司自上而下实现原料出产、阀门设想、磨具取加工全环节、产物发卖笼盖，并发生协同效应。公司具有三家阀门铸件出产配套企业和一家锻件出产配套企业，可出产各类碳钢、不锈钢、合金钢铸锻件。通过原材料垂曲整合，削减原材料价钱波动对公司盈利能力的影响，提高质量办理能力。 （3）本钱开支高峰期已过，业绩能力加强。2023年公司正在建工程仅700万，同比-94%；固定资产当期折旧1。5亿元，同比略增0。16亿元，本钱开支高峰期已过业绩能力加强。 （4）公司使用SAP软件系统实现消息化办理，发卖人员占比极低，人均高创收能力。公司具有手艺支撑团队，发卖人员智能化办公。2023年总3744名员工中，发卖人员仅有190人占比5%，比拟于可比行业公司处于较低程度。 盈利预测取投资评级：受益中国EPC总包商带动阀门财产出海，叠加海工制船高景气，公司前期结构的产物、天分、堆集的口碑起头变现。我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至9。5（原值9。5）/12。0（原值11。2）/14。8（原值13。0）亿元，当前市值对应PE为15/12/10倍，维持“买入”评级。 风险提醒：原材料价钱上涨、汇率波动风险、油气财产周期波动、下逛本钱开支不及预期等纽威股份(603699) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报，24H1实现营收28。4亿，同比+17。1%；归母净利润4。9亿，同比+45。0%；单24Q2实现营收14。8亿，同比+11。1%，环比+8。7%，实现归母净利润2。9亿，同比+22。2%，环比+48。0%。24H1业绩合适预期，盈利能力显著提拔。 营业布局优化、规模效应，公司盈利能力持续提拔。2023年以来，受益于下逛油气开辟、LNG、制船海工、FPSO等行业景气宇高，公司订单、营收均实现高增加；2024年以来，钢材等原材料价钱下降、优化出产流程等降本增效办法推进，公司分析毛利率、净利率大幅提拔。2024H1，公司分析毛利率为35。5%，同比+5。8pp，毛利率提拔次要系公司细分下逛布局优化+成本管控优良；净利率为17。4%，同比+3。3pp；期间费用率为13。5%，同比+2。3pp；此中，发卖、办理、研发和财政费用率别离为7。3%、3。9%、2。7%、-0。5%，研发费用率根基持平，发卖、办理和财政费用率别离同比-0。3pp、+0。4pp、+2。1pp，财政费用率提拔较多次要系汇率波动影响。单2024Q2来看，公司毛利率为37。5%，同比+6。9pp，环比+4。2pp；净利率为19。9%，同比+1。7pp，环比+5。3pp；期间费用率为11。6%，同比+5。3pp，环比-3。9pp。 内部深化工艺研究，外部持续拓宽客户，中持久增加动力充脚。公司为工业阀门龙头，从产物看，笼盖球阀、蝶阀、闸阀、截止阀、止回阀、调理阀、API6A阀及管汇撬拆、水下阀、平安阀和核电阀等十大系列产物，努力于客户供给全套工业阀门的处理方案；24H1，成功研发2寸150磅计量阀、取得旋塞阀API6D证书，实现闸阀、止回阀、球阀、旋塞阀四大阀种API6D证书的全面笼盖，产物合作力持续提拔。从下逛拓展看，公司持续深化国表里客户笼盖，取国表里高端用户的配合成长计谋，取SHELL、TOTAL、中石油、中石化等保守的石油天然气能源行业持续开展深度合做，正在LNG、精细化工等市场范畴快速扩大产物使用，并积极拓展海洋风电、氢能、地热、生物能等洁净能源开辟项目和水处置范畴营业，24H1，公司成功获得一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产物的整包采购，子公司纽威石油设备正在水下油气开采、大型FPSO和储能储气等范畴实现主要冲破，营业拓展成功，无望连结业绩高增。 盈利预测取投资。估计公司2024-2026年归母净利润为9。0、10。4、11。8亿元，当前股价对应PE为16、14、12倍，将来三年归母净利润复合增加率18%，维持“买入”评级。 风险提醒：下业景气下行、海外市场成长不确定性、原材料成本上行等风险。纽威股份(603699) 次要概念： 事务概况 纽威股份于2024年8月23日发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收28。4亿元，同比+17%，实现归母净利润4。88亿元，同比+45%，业绩表示合适预期。 24Q2发卖净利率达19。9%，盈利能力持续提拔 2024H1年公司实现营收28。4亿元，同比+17%，实现归母净利润4。88亿同比+45%。单季度来看，2024年Q2实现营收14。78亿元，同比+11%，环比Q1提拔8。7%，2024Q2实现归母净利润2。91亿元，同比+22。2%，业绩表示合适预期。 利润率来看，24H1公司实现毛利率35。48%，同比提拔5。78pct；单季度来看，24Q2毛利率进一步提拔至37。48%，环比Q1提拔4。18pct。24H1公司实现发卖净利率17。41%，同比提拔3。33pct；单季度来看，24Q2实现发卖净利率19。93%，达近年来新高，环比24Q1提拔5。26pct。费用端来看，24Q2公司三费费率进一步下降，占比由24Q1的11。6%进一步下降至24Q2的9。9%，表现公司成本管控能力的进一步加强，盈利程度进一步提拔。 24H1研发费用同比+18%，高端产物持续冲破 公司2024H1年研发费用达0。77亿元，同比+18%。公司持续鞭策工艺手艺改朝上进步优化，持续实现高端产物冲破：1）设备升级方面，持续添加从动焊机、从动研磨、龙门加工核心等公用设备，推进从动化设备的开辟取使用；2）工艺改良方面采用先辈工艺，初次将3D打印手艺引入阀门出产制制过程中，成功使用于迷宫套筒调理阀焦点的套筒零件，并交付客户利用；3）上半年取得了旋塞阀API6D证书，实现了闸阀、止回阀、球阀、旋塞阀四大阀种API6D证书的全面笼盖，公司产物线磅计量阀，用于粉料输送工况，处理安拆上通俗阀门利用寿命短、密封泄露等问题，耽误安拆利用及期。 进一步提拔上逛出产供货能力，深化取国表里高端用户配合成长 公司于8月14日发布通知布告，拟投资2。2亿元用于高端细密铸件制制项目，故拟参取竞拍盐城市大丰区南阳镇工业园区地盘利用权。公司部属铸锻件子公司持续进行工艺研究取立异，对产物进行设想工艺升级，不竭优化成本；同时公司进一步扩大铸锻件下逛使用行业范畴，笼盖核电、油气配备、风电能源配备、压力容器配备、工程机械等。 客户方面，公司继续取全球各能源行业企业继续开展深度计谋合做的同时，不竭扩大市场渗入率，凭仗先辈的产物手艺、不变的质量和全方位客户办事，参取更多国表里主要项目。除保守石油天然气能源项目，公司正在LNG、精细化工等市场范畴快速扩大产物使用，同时使用于海洋风电、氢能、地热、生物能等洁净能源开辟项目中，帮力全球能源可持续转型，削减全球碳排放。 盈利预测、估值及投资评级 按照公司24年半年报，连系对公司产能及下逛拓展的判断，我们上调公司盈利预测为2024-2026年停业收入别离为65。28/76。21/88。24亿元（2024-2026年前值64。23/74。36/86。06亿元），归母净利润别离为9。35/11。06/13亿元（2024-2026年前值8。56/9。96/11。62亿元），以当前总股本计较的摊薄EPS为1。23/1。45/1。71元（2024-2026年前值1。13/1。31/1。53元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数别离为16/13/11倍。公司做为国内工业阀门领先企业，高端市场及产物冲破叠加出口延续，公司无望凭仗上逛财产链及产物渠道结构持续获取合作劣势，维持“买入”评级。 风险提醒 1）原材料价钱波动风险；2）公司下逛需求不及预期风险；3）汇率波动风险。纽威股份(603699) 演讲摘要 事务！公司发布2024年中报，2024年上半年公司实现营收28。38亿元，同比增加17。14%，归母净利润4。88亿元，同比增加45。04%，合适此前业绩预告预期。Q2单季度来看，公司实现收入14。78亿元，同比增加11。07%，归母净利润2。91亿元，同比增加22。22%。 业绩持续高增，产物布局优化提拔盈利能力 受益于油气、LNG、FPSO等下逛高景气持续，24H1公司营收、归母净利润正在客岁高基数布景下仍实现亮眼增速。24H1毛利率35。48%，同比+5。78pcts，净利率17。41%，同比+3。33pcts；Q2单季度毛利率37。48%，同比+6。91pcts，净利率19。93%，同比+1。71pcts、环比+5。26pcts，公司盈利能力较着提拔，一方面系订单布局改善、前期高毛利率订单确认收入，另一方面系工艺设备升级、原材料价钱下降等成本端改善。24H1期间费用率13。45%，同比+2。25pcts，此中财政费用率-0。50%，同比+2。09pcts，次要系汇率波动影响汇兑损益。 全球油气相关能源需求兴旺，中期看好海工、LNG等高景气下逛放量 地缘冲突布景下，全球能源供求款式发生布局性沉塑，如欧洲能源需求由俄罗斯转向美国/中东等地域、俄罗斯能源出口加快东移、海运距离拉长推高船舶需求增加，能源相关零部件需求持续兴旺。阀门是能源行业开采、出产和运输中不成贫乏的主要产物，公司是国内工业阀门龙头，晚年起身于海外市场，取浩繁国际级客户成立了不变的合做关系，并跟从其拓展新营业取新市场，近两年外销营业收入占比60-70%摆布。瞻望将来，公司无望凭仗渠道劣势和手艺劣势获得更多国内和国际份额，业绩无望持续增加、龙头地位将持续巩固。 核电、水处置等新兴范畴拓展成功，持久看好公司平台化成长逻辑 公司正在保守石油天然气范畴巩固龙头地位的同时持续扩张产物品类，中期LNG、FPSO、精细化工等下逛放量增厚公司利润，持久来看，核电、水处置、氢能等新兴范畴也将持续扩大份额。2024年上半年，核电范畴公司核一级闸阀、截止阀、止回阀等高端核电产物获得整包采购订单，水处置范畴营业拓展成功，将来无望持续贡献业绩增量，平台化结构打开成长天花板。 投资 估计公司2024-26年实现营收66。57亿元/78。47亿元/92。55亿元，归母净利润10。14亿元/12。72亿元/15。98亿元，当前股价对应市盈率为13。9X/11。1X/8。8X，维持“买入”评级。 风险提醒 汇率波动风险、原材料价钱上涨、下逛需求不及预期、新品开辟不及预期、客户拓展不及预期。